? 一、 蛋雞養殖業現狀及近期現貨價格走勢。 2013年全國各地禽類疫情頻頻傳出，蛋雞養殖行業尤其一些農村家庭式養殖場受到沉重打擊，很多農村小養殖場處於停產狀態。根據
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一、 蛋雞養殖業現狀及近期現貨價格走勢。
2013年全國各地禽類疫情頻頻傳出，蛋雞養殖行業尤其一些農村家庭式養殖場受到沉重打擊，很多農村小養殖場處於停產狀態。根據我們在河南省調研的數據，很多養殖場當前存欄量明顯低於去年同期水平，平均下降幅度在26%左右。如果再加上一些停產的養殖規模在1000-2000只蛋雞的小養殖場，則估計這一比例將提高至33%左右。
從已調研地區的數據來看，今年蛋雞存欄數據不容樂觀。如果北方其它地區養殖場情況類似的話，預計目前國內蛋雞存欄量與去年同期相比整體有較大幅度的下降。預計在8月份時雞蛋供給整體仍將呈現緊張狀態。
表1：2014年6月底雞蛋存欄調研數據
| |
養殖場1 |
養殖場2 |
養殖場3 |
養殖場4 |
養殖場5 |
總計 |
各周期占比 |
| 當前存欄(只) |
5000 |
5000 |
9000 |
4000 |
2500 |
24500 |
|
| 去年同期存欄(只) |
5000 |
5000 |
10000 |
8000 |
5000 |
33000 |
|
| 下降幅度 |
0% |
0% |
20% |
50% |
50% |
26% |
|
| 蛋雞所處生長周期 |
開產期 |
0 |
0 |
1000 |
|
|
1000 |
4% |
| 高產期 |
2500 |
2500 |
8000 |
4000 |
|
17000 |
69% |
| 淘汰期 |
2500 |
2500 |
|
|
2500 |
7500 |
31% |
| 8月份蛋雞所處生長周期預測 |
開產期 |
2500 |
2500 |
|
|
|
5000 |
20% |
| 高產期 |
2500 |
2500 |
9000 |
4000 |
0 |
18000 |
73% |
| 淘汰期 |
|
|
|
|
2500 |
2500 |
10% |
資料來源：實地調研數據，申萬期貨研究所
從現貨價格走勢來看，今年現貨價格經歷了4月初到5月中旬的持續上漲及之后20天的快速回調后，目前進入第二波上漲的中期階段。近期隨著天氣逐漸炎熱，蛋雞產蛋率下降，雞蛋供應缺口有望加大。需求方面，隨著中秋節逐漸臨近，食品加工陸續啟動備貨，目前貿易商走貨有所加快。預計短期蛋價有望繼續上漲。
圖1：北方四省雞蛋出場均價(元/斤)
資料來源：Wind，申萬期貨研究所
二、 期、現貨價格走勢分析分析
雞蛋價格受季節性及節假日需求影響較大，其中以中秋節雞蛋需求為最，一般每年中秋節前為雞蛋價格年內高峰。今年五月份，受蛋雞存欄量不足及端午節需求雙重因素影響，北方四省雞蛋出場價格在5月16日端午節前達到4.97元/斤的高峰，超過去年同期9月份雞蛋價格。
另外從調研數據來看，進入8月需求高峰后，部分養殖場蛋雞存欄量除開產期與淘汰期蛋雞變化比例較大外，高產期蛋雞占比從69%增為73%，整體增長有限，難以對雞蛋價格形成大的壓制。因此，預計今年8月份，隨著中秋節需求的逐漸釋放，雞蛋價格有望再創新高。
從近幾年數據可以看出，一般在價格劇烈波動的年份，市場終端銷售價格波動幅度明顯低於養殖場波動幅度。價格方面，今年端午節前全國50城市雞蛋均價尖峰達到5.79元/斤，如果以今年5月雞蛋價格高位加上近五年價差均值，則預計中秋節前雞蛋市場均價或有望達到6元/斤以上。
北方四省出場價方面，今年5月高峰時雞蛋價格為4.97元/斤，如以2012年價差水平作為基準，則今年中秋節前雞蛋出場均價則可達到5.45元/斤左右。
同時考慮到，進入8月下旬后現貨價格可能已經完成沖高過程進入回調前，但如果以現貨平均回調水平來看，一般現貨價格節后回調力度基本能到達端午節前價格高點時的水平，即使今年中秋節后雞蛋價格回調的4.8元/斤水平，則加上交割成本期價回顧至5200一線為09合約交割時的正常水平。因為預計8月底時現貨價格並未完成回調，因此對09合約在5200一線進行多單版面安全性相對較高。同時因目前現貨價格仍在上漲期，無論期貨價格是否在現貨價格上漲帶動下出現上沖，在5150附近對09合約進行短線多頭操作都是比較可行的。
表3：全國50城市雞蛋均價(元/斤)
| |
中秋、端午價格高峰 |
中秋、端午節需求高峰時價差 |
| 2009/5/20 |
3.83 |
0.44 |
| 2009/9/10 |
4.26 |
| 2010/6/20 |
3.97 |
0.86 |
| 2010/9/10 |
4.83 |
| 2011/6/10 |
5.03 |
0.44 |
| 2011/9/10 |
5.47 |
| 2012/6/10 |
4.86 |
0.64 |
| 2012/9/20 |
5.5 |
| 2013/5/30 |
4.74 |
0.79 |
| 2013/9/20 |
5.53 |
| 2014/5/20 |
5.79 |
？ |
| 2014年9月 |
？ |
資料來源：Wind，申萬期貨
表4：北方四省雞蛋出場均價(元/斤)研究所
| |
中秋、端午價格高峰 |
中秋、端午節需求高峰時價差 |
| 2012/6/4 |
4.04 |
0.48 |
| 2012/9/17 |
4.52 |
| 2013/5/31 |
3.54 |
1.1 |
| 2013/9/10 |
4.63 |
| 2014/5/16 |
4.97 |
？ |
| 2014年9月 |
？ |
資料來源：Wind，申萬期貨研究所
三、 期貨操作計劃
1409合約短線單邊做多
利用期、現價差回顧理論，提前判斷8月底時現貨價格水平，利用期價短期波動超過現貨價格的特點，在期價處於理論價格一下時，多單介入。
介入價格5200一下，在合約到期前擇機平倉。
申萬期貨 郝朝陽
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