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銀河證券-海格通信重大合同公告點評:軍用訂貨開始落地,衛星通信、軍用北斗獲突破
Nov 12th 2013, 08:57

海格通信11月11日晚公告在軍用北斗、衛星通信方面的最新中標合同情況

公司近日收到與國防機構客戶簽訂的訂貨合同(以下簡稱“本合同”),與衛星通信、北斗終端、通信系統等專案相關合同,總金額約15,200萬元人民幣,占公司2012年度營業總收入的12.60%,該合同於2013~2014年交付。

我們的分析與判斷:

(1)海格通信逐漸樹立北斗軍用裝備領先地位,受益軍用北斗市場進入快速成長階段

得“3個型號排名第一,1個型號排名第三”的良好中標結果,成爲13年軍用北斗裝備招標的贏家。

在中國政府網www.gov.cn上,2013年11月9日報導《總參衛星導航定位總站致力北斗導航事業記事》,其中寫到“……北斗裝備已經覆蓋了全軍大部分團以上作戰部隊…… 走進衛星導航定位總站,北斗終端動態資訊地圖上星羅密布。在塞外邊關,北斗成爲戍邊將士的必備裝備;在剛剛結束的“使命行動—2013”跨區演習中,北斗爲透明戰場提供了重要支撐……”。

北斗裝備滲透從“軍-》師-》團-》營-》連-》排-》班-》單兵”,伴隨的是指數級的量級變化,一旦北斗裝備從目前的團以上滲透到班/排級別乃至單兵(中國陸軍170萬、預備役80萬),軍用市場空間將陡然放大(陸軍單兵若裝備百萬,十年期裝備,萬元一台,年均空間或可達百億);除陸軍外,艦載用、二炮導彈用、智慧炸彈用……都將提供巨大的北斗軍用空間。

(2)衛星通信市場逐漸爆發,未來有望拉動海格軍工通信業務板塊步入新一輪增長期

衛星通信是利用衛星上的轉發器作爲中繼站,轉發無線電波,實現地球上的兩個或多個衛星通信站之間的通信。衛星通信可實現遠距離的話音、資料、圖像、視頻傳輸等業務功能,是遠端通信的重段之一。海格通信研發製造軍用衛星通信地面收發裝備。

國家高度重視很大程度是源於汶川地震,開始重視衛星通信;有線通信當時全被摧毀,長波通信僅是視距通信,短波100公里以上有盲區,蜂窩通信等手段更難滿足災難或應急情況需要,而且這些無線通信技術建成網路均依賴於地面的基站設施或中轉臺。

同時,從美國等西方主要大國軍事通訊手段來看,衛星通訊已逐漸作爲軍事通信的主流手段,國內市場未來具有巨大的增長潛力。基於國家對衛星通信的發展規劃,將建設國家衛星通信系統(海格通信是其中重要一員),當前制約我國衛星通信發展的主要是通信衛星數量太少,十二五期間隨著我國將加大通信衛星發射,該問題將得到有效解決。

投資建議:

作爲A股中唯一完成“通信電臺-衛星通信-北斗導航-雷達-電子對抗-數位集群-類比飛行器-頻譜監測”國防資訊化全面佈局的企業,並具備“國防資訊化專案總成方案提供商”的能力,標的稀缺、中長期發展前景看好,維持“推薦”的投資評級。

維持此前盈利預測,預計2013~2015年的收入分別爲16.76億(+38.39%)、21.92億(+30.75%)、28.40億(+29.60%),歸屬母公司股東的淨利潤分別爲3.52億(+33.85%)、4.79億(+35.61%)、6.29億(+31.31%),按中報送轉後的最新股本,每股EPS分別爲0.53、0.72、0.95元,當前股價對應的PE分別爲32、24和18倍。

風險提示:

原始股解禁;

軍品業務交付特點帶來的短期業績波動。

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