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〈分析〉別被史上最長牛市騙了?馬國股指恐強弩之末 風險浮現
Jun 30th 2014, 06:54

《彭博社》周日 (29日) 報導,創下延續時日最長世界紀錄的馬來西亞牛市漲勢,現已經開始失去前進動力。

身為最早從全球金融危機反彈重振的市場之一,馬來西亞基準股票指數今 (2014) 年上半的報酬率,現已呈現 2008 年來最低水準。

FTSE Bursa Malaysia KLCI 指數今 (2014) 年僅上漲 0.8%,但先前自 2008 年 10 月綿延至今的最長牛市紀錄,已讓大盤累計上漲 127% 之多,漲勢之長更在 MSCI AC 世界指數中居冠。

馬國家庭負債刷新紀錄、股票估值現已超越過去 5 次市場觸頂時的平均水準,且如國家石油貿易公司 Petronas Dagangan Bhd. (PETD-MA) 或龍頭通訊業者明訊 (Maxis Bhd.)(MAXIS-MA) 等獲利成長放緩,在在削減這個東南亞第二大的股市光芒。

雖然馬國退休基金砸巨款 5870 億令吉 (1820 億美元) 購股支持價格水準,但三星資產管理公司 (Samsung Asset Management Co.) 和貝萊德 (BlackRock Inc.)((US-BLK)) 基金經理人們,均較為青睞泰國和中國股票。

馬來西亞的牛市,以增幅至少保持 20%,且未曾由近期高點出現類似水準跌幅的定義來看,迄今已維持 2,067 日,幾乎是《彭博社》自 1977 年開始編纂數據以來平均水準的 5 倍。

相對比較下,標準普爾 500 指數的牛市維持時間達 1,936 日,已由 2009 年 3 月谷底反彈上漲約 190%。

[NT:PAGE=$]債務負擔 馬國政府開徵 6% 商品和服務稅,將於明 (2015) 年 4 月開始生效,望改善自 1998 年迄今的財赤字情況。

馬來西亞經濟研究所的消費者信心指數,在去 (2013) 年第四季縮減至 2009 年 3 月以來首見低點。

牛津經濟研究院於 6 月 2 日報告指出,以對應外部和金融衝擊的能力來看,馬來西亞是亞洲最為脆弱的國家。

《彭博社》數據顯示,政府債務占 GDP 比例高達 54.6%,在 13 個亞洲新興市場內與巴基斯坦並列第二,僅次於冠軍斯里蘭卡。

馬國的經濟擴張腳步,目前對應較高的債務水準而言尚顯有彈性,今年第一季國內生產毛額 (GDP) 揚升 6.2%,是 5 季以來的最高速度,全球經濟成長復甦亦有助於帶動出口。

但根據央行 3 月指出,國家經濟今年擴張幅度可能在 4.5-5.5% 之間,已不如去年的 4.7%。

報酬率前景 馬來西亞股市的報酬率成長幅度,仍落後於其他新興市場國家。

數據顯示,未來 12 個月期間 KLCI 指數報酬率估計將攀升 5%,但 MSCI 新興市場指數卻高達 21%。

馬來西亞指數的平均市盈率為 16 倍,開發中國家指數平均則為 11 倍。

6 月 19 日摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.)((US-JPM)) 宣布,將馬國股票指數評等從持有下修至脫手,並縮減今明兩年的報酬率成長預期,表示對該國消費帶動的產業不再那麼樂觀。

對於貝萊德亞洲股票團隊主管 Andrew Swan 來說,今年開發中國家股票漲勢拉高 MSCI 開發中市場指數上漲 4.3%,是馬國股票失去吸引力的另一原因。

他表示投資大眾傾向將馬國股票視為「防禦性」投資,在大盤低迷期間緊握不放,而對於反彈漲勢反應緩慢。

Swan 先前 24 日曾聲稱:「過去在亞洲市場和新興市場回升崛起時,馬來西亞往往表現不彰,這種現象看來今年也將重演。」

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