踏入「五窮月」，本港動力股近日顯著調整，資金避險流向高息及公用股，中港電訊股受追捧。美聯儲局主席耶倫近日揚言持續低息環境，加上環球市況並不明朗，資金傾向避險，美國十年期債券孳息率近日跌至近今年低位(逾2.5厘)，三十年期債券孳息處3.4厘，近日創逾10個月以來新低，重燃投資者對高息資產的興趣。渣打研究部昨發表報告，預料美國公債息率上升有放緩情況，下調美十年期債息預測至3厘水平，料將利好本港上市的房託表現，並指領匯(00823.HK)為該行房託首選。
【避險意識升 領匯場抗跌】
內地近期經濟增長存在挑戰，惟當局偏重推動改革為主，令周期性股份存不明朗因素。而領匯主要持有本港屋苑商場物業及停車場組合，相較一般寫字樓及零售商舖，所受外圍經濟周期波動影響較少。
領匯截至去年9月底止中期業績顯示，期內物業收入淨額較去年同期增長11.6%，達到25.17億元；每基金單位分派達到0.8022元，增長12.9%。整體商戶每月平均呎租由今年3月底的38.4元，提高到40.2元。出租率則維持在94.1%。當中「飲食」及「超級市場及食品」商戶的每平方呎銷售額各升達13.3%及5.2%；「飲食」佔已出租面積29.7%，比例最大，「超級市場及食品」佔19.1%，街市/熟食檔位佔7.6%，反映一般民生租務業務比重較多。而停車場方面，收益按年增長14.1%至7.29億元。
【股息逾四厘 傳售非核心】
麥格理上月中發表報告指，領匯過往持續提升租金兼跑贏同業，予其「跑贏大市」的投資評級及目標價41.24元。但該行亦預期，領匯未來租金重估升幅將趨向溫和，本港業務近期規則轉向發展中檔市場，相信影響正面。該行指領匯預測股息回報雖在同業中處低水平(按市場預測今年股息回報4.5厘，對比置富(00778.HK)6.4厘、冠君(02778.HK)5厘及泓富(00808.HK)6.8厘)，但領匯受息率上升的影響相對較為有限。
麥格理對本港房託(REITs)的負債比率及採取固定利率的債務佔比作估算，領匯屬本港房託中負債率較低，僅達11.6%，對比置富、泓富、冠君及陽光房地產(00435.HK)，分別為32.7%、20.9%、23.4%及25.2%，兼且領匯採固定利率的債務佔比高達68%。倘若美國一旦加息或加息預期逆轉，對領匯相對影響亦會較小。
該行對各本港房託的預測每股資產淨值(NAV)、美國三十年長債息率變動影響的敏感性分析顯示，假設債息升25個基點，對領匯NAV影響只為-4.1%，但對置富、宏富、冠君及陽光房地產的NAV影響分別為-5.9%、-7.2%、-7.5%及-8%。
近日市傳領匯將暗標放售藍田興田商場、香港仔華貴商場、葵涌葵興商場以及筲箕灣東熹苑舖位等多個物業，估值約7.62億元。從公司基本面看，該等屬非核心項目，預期公司透過出售物業，提升物業組合收益、內在價值及租金回報。
【置富首績佳 具增長概念】
置富產業信託在本港持有17個零售物業，涉約311萬平方呎零售空間及2,606個車位，包括置富第一城、置富嘉湖、馬鞍山廣場等。該等物業的租戶均來自不同行業，包括超市、餐飲食肆等，因此，置富亦屬涉民生業務租戶較多的房託。
置富近日公布，截至3月底止，首季總收益及物業收入淨額分別按年上升34%及32.7%，至4.03億元及2.89億元，主要由於整體組合的續租租金調升率強勁、已完成的資產增值措施帶來可觀回報以及於2013年10月收購的置富嘉湖所貢獻的額外收入。可供分派之收益為1.93億元，較去年同季上升26.5%。首季的每基金單位分派按年增加15.3%至10.38仙，
花旗指，置富產業首季業績穩固，期內續租租金調升率達26.5%，而可供分派之收益1.93億元亦略優期，顯示今年盈利增長有良好開局，重申對其「買入」評級及目標價7.85元。
置富產業旗下荃灣麗城薈的資產增值工程將為今年重點項目，計劃資本開支約為8,000萬元；公司去年以作價58.49億元收購嘉湖銀座物業，該商場則計劃明年進行翻新，投資額未定。而早前公司指正洽談兩至三個收購項目，令集團有較大的潛在資產增值空間。
傳統上「五窮月」投資者入市態度審慎，高息股或成短期避難所，然而「五窮六絕」過後，若中央政策明朗化，投資者亦宜留意高息主題或會再起變化。(ta/w/t)
阿思達克財經新聞
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