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推特(Twitter)週四首次公開發行股票(IPO)，定價為每股26美元，開盤報45.10美元，隨後一度大漲92%至49.96美元，成交量熱絡。該社交網站股票周四開始在紐約證券交易所NYSE)進行交易，為史上第二大進行IPO的網路股。圖為推特CEO Richard Costolo(左一)與共同創始人Jack Dorsey, Evan Williams 、Christopher Stone在紐約證券交易所(NYSE)大廳。(EMMANUEL DUNAND/Getty Images)

Twitter股票IPO計出售7000萬股，週三晚再次調高定價為每股26美元，高於原已調升的23至25美元。

不過，週三美國證券監管官員曾發出警告：科技公司並不總是能將用戶數量轉換成巨額利潤。
　　
美國證券交易委員會(SEC)主席懷特（Mary Jo White）向投資者提出質疑：是否被與營利無關的「龐大」用戶人數所迷惑？是否真正了解公司未來前景？
　
懷特是在紐約證券律師聚會上談到上述觀點，雖然沒有具體點名推特，但推特正處一關鍵時刻。
　　
用戶導向型互聯網公司 收入並不來自用戶
　　
像眾多用戶導向型互聯網公司一樣，推特微博平台不收費，收入來源是向其每月2.3億活躍用戶進行推銷的廣告商。
　　
懷特表示，近年來許多科技公司依靠「獨特財務或經營指標」來展示其公司規模或發展前景，其中包括用戶人數，甚至是「喜歡」它們的統計人數等。
　　
她強調：在缺乏明確描述情況下，龐大用戶和高額利潤之間「關係不一定存在。」
　　
懷特質疑：「如果用戶中只一小部分是付費用戶？對未來財務業績意味著甚麼？」如果尚未想出如何將這些用戶轉變為付費用戶的領域？如何說明用戶增長率的意義？
　　
監管官員質疑高科技的業績指標
　　
SEC近年來質疑高科技公司所使用的業績指標。眾多尋求IPO的創業公司使用非標準指標來支持其成長預測。團購網站Groupon以及臉書（Facebook）在股票發行之前就曾被質疑。
　　
2011年，Groupon被迫放棄使用「調整後分部合並營業收入」（adjusted consolidated segment operating income）的盈利測量措施，因為SEC表示這「可能會誤導讀者」。Groupon當時主張以這項測量措施證明該公司財政健康非常適當。但報告營業收入時，刪除了部分高額支出（例如營銷成本等）。
　　
2012年臉書準備IPO時，SEC調查了其手機用戶增長預測，並要求澄清用戶開始使用手機的相關風險。
　　
結果是，臉書透露，當其用戶從使用台式電腦轉變為使用手機之後，該公司廣告收入可能會降低。但該公司仍提升了IPO定價區間及發行規模。股票交易的第一天，股價下跌，而且一年多內都沒有收復失地。
　　
投資者應被告知廣告商數量 而非用戶數量
　　
IPO前，推特已藉助新的《創業企業融資法案》：允許營收低於10億美元的公司與SEC進行秘密討論，而不用先公開財報。
　　
當推特在10月份公布申請草案時透露了部分改動：廣告價格短期內將下降，盈利能力將受到影響。此外，該公司在其位於美國以外盈利似乎更為困難。
　　
不清楚是否是在SEC壓力下，推特補上這些內容。
　　
數據研究機構Triton總裁華萊士（Rett Wallace）則表示，SEC可能會考慮迫使這些互聯網公司讓投資者對其廣告商數量（而不是用戶數量）有更清晰的了解。

(責任編輯：王樺)

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